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AMM系列二:创意or抄袭?“草根”Sushiswap的网红之路

2021-02-22 18:41:08
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(编者按:上一篇我们讲到了去中心化交易所(DEX)以及明星产品Uniswap的原理及背后趣事(点我阅读),本文是本系列的第二篇,共2931字,阅读需要约5分钟。)


2020年8月,有一个名叫Sushiswap的项目从大家口中传出来,吸引到了很多流动性矿工的注意。
 
仅仅一个月后,它便成功地将“大哥”Uniswap交易所超10亿美元,占总量近80%的加密资金“转嫁”到了自己的平台,从“四线穷困草根”一跃翻身成“一线流量网红”,此次流动性迁移也被人形象地称为“吸血鬼攻击”。
 
源源不断的热钱涌入这个新的去中心交易所,它也非常慷慨,让每个参与的人都迅速获益,年化奖励一度高达200%。风口浪尖中,所有人在惊讶之余也不断追问:如此诱人的收益,它到底是一个深谋远虑的精准策略还是一场邪恶的套现骗局呢?


Sushiswap VS. Uniswap


“后浪”Sushiswap的网红之路


故事开始前,先来了解一个小的事实:我们知道中心化交易所是基于订单薄的交易协议,而去中心化交易AMM则是基于部署在区块链上的智能合约进行的兑换池交易。也就是用户把自己的Token存入某个交易所的资金池,就可以根据算法兑换出另一种Token,这样极大程度上增强了交易的不可篡改性和自主性。


2020年后半年刮起DeFi去中心化金融的强劲之风,出圈最快的非Uniswap莫属。后起之秀们也暗暗升级,各种“Swap”如Sushiswap、Mooniswap、Airswap应运而生,它们抢夺更好的数据,包括更多的用户、交易量和流动性,以获取更高的市值名次,一时之间硝烟四起。


2020年7月至今各种DEX项目涌现分割市场份额,图为交易量指标,资料来源:Dune Analytics


Uniswap和Sushiswap的关系就像是一对孪生兄弟,因为区块链项目代码开源的特性,它的出现来自直接拷贝了Uni的代码,或者说它是Uni的分叉,这也是Sushi一直备受争议的地方。


但争议也无法阻挡Sushiswap跟上Uniswap飞快增长的脚步,它不仅为用户提供了类似Uniswap的收益,还发行了自己的平台币SUSHI并引入代币激励,也就是将其交易费用的一部分分配给代币SUSHI的持有人。这种模式拉长了收益的时效,即使是平台的早期流动性提供者,他们挖矿所得的SUSHI也能够从协议中受益持续地获得代币。反观Uniswap,它直到被攻击几周之后9月18日才“被迫”推出了自己的治理代币UNI,之后通过空投向早期流动性提供者追溯15%的Token报价补偿。

代币激励措施就像是抛出了大量的诱饵,而平台大量的流动性需要怎么解决呢?Sushiswap灵机一动,提出一个吸引流动性提供者(LP)的方法:如果你在Uniswap那里存了钱,那么你就可以凭借“存折”在我这里质押得到的LP Token,按期给你利息(赚取SUSHI代币),你的“存折”也可以随时拿走。


大家听到这等好消息纷纷前往Uniswap里面创建资产池,置换LP Token, 再把LP Token质押在Sushiswap里赢“利息”,随后Uniswap总锁仓量TVL以肉眼可见的速度暴涨,在去年9月1日突破了16亿美元。

Uniswap总锁仓量在去年9月初经历大幅增长,资料来源:DeBank

对Uniswap进行快速“吸血鬼攻击”

Sushiswap进而在9月9日晚开始第2步迁移流动性的操作,也就是被称为“吸血鬼攻击”的一步:对刚刚质押LP Token的用户,拿着大家的“存折”在Uniswap上进行代币交易对的赎回,将代币池直接“取出来”从Uniswap中转移到了自己的资金池中。在这个过程中,质押的用户不用做任何操作,之后可以在Sushiswap上继续进行代币交易,并且获得0.3%的交易费用收益,其中0.25%奖励直接分配,另外0.05%转换为SUSHI代币。

这一番操作令自己的流动性大涨,火热时锁仓金额高达12.7亿美元,同时意外的事也发生了。

用户在迁移流动性的过程中,创始人Chef Nomi悄声无息地将未锁定的SUSHI套现了总价约1400万美元的ETH。这一操作立马引发社区和投资者的恐慌,SUSHI币价从2020年9月5日的5美元跌至9月6日的最低1.11美元,跌幅近80%。大家纷纷在社区和媒体上大力声讨创始人“骗局”行为,最后他不得不出面道歉并宣布将平台私钥交给交易所FTX的CEO Sam Bankman-Fried、还回1400万美金的ETH,此风波才稍微得到平息。

Sushiswap的成长路径既“天才”又“狗血”,Uniswap也并没有因为此次迁移而颓败,相反它变得更强大:在利润生利润的驱使下,TVL从之前的3亿美元现已增至超过30亿美元,风波之后依然占据去中心化交易所的第一名的宝座。

过去7日内的各项目交易量占比,Uniswap超过总量一半,资料来源:Dune Analytics

迁移过后,Sushiswap正式脱离Uniswap开始独立发展,后浪的风头强劲,项目开源为DeFi生态创造出昂扬向上的牛市。我们可以清晰地看到,社区和社交媒体在各项目发展中扮演了重要的角色,引导舆论、监督开发者,利用资本赚取回报、权力透明下放正是整个去中心化金融领域令人着迷之处。

百尺竿头更进一步的PMM算法

说到流动性,它是被用来衡量一个市场是否优劣最重要的特征之一,而去中心化交易的流动性离中心化交易还有很大的差距。其中一个原因就是在区块链上最小的时间单位不是秒、不是分,而是区块,也就是说对价格的反应变化最快速度是一个区块,所以在链上分布式交易速度几乎不会比中心化交易快。

除了速度慢,在AMM模式下,资金是被均匀地分布在价格曲线上的,只有在市场价格附近分配的资金才能有效地被利用。由此导致较高的滑点、资本利用率低和无偿损失也很令人头疼,亟待创新算法加以解决。

此时链上一个“更智能”的流动性解决方案PMM(Proactive Market Maker)被一个新成立的中国团队开发了出来,为交易者及时地送上一颗止痛药。它就像一个迎合市场机遇的“主动做市商”,允许用户存入单一资产并采用Chainlink预言机进行去中心化喂价(了解预言机请点击:预言机:从神谕到智能合约的启发性历程),着力解决了AMM的滑点和无常损失等问题,一出现便受到了圈内资本的热捧,投资机构数不胜数。

数曲线与Uniswap的AMM函数曲线对比

PMM的算法不再是我们在上篇文章中讲到的恒定模型如X*Y=K,而是更复杂和动态的:它不再被动地静静等待套利者的出现,而是利用价格预言机来模仿人类的做市商行为,通过直接改变价格曲线将资金聚集在市价附近交易,使价格曲线始终在市场附近保持平滑。在特定的条件下,AMM便成为PMM的一个子集,“更强”的PMM的低滑点提供了类似于中心化交易所一样优质的流动性。

DODO的成绩飙升迅猛。据Debank最新数据显示, 它24小时的交易额已突破1亿美元,升至DEX交易量排行榜第5位,用户量已超过1000名。DODO曾一度被认为是Uniswap的有力对手,从当前交易量看来实力还比较悬殊(Uniswap的24小时交易量达11亿美元),当然它的缺点也在于太过于依赖预言机而导致交易存在无法预见的风险。

据最新消息, DODO 宣布将于 2 月 22 日推出 V2 的 Beta 公测版,上线以太坊和币安智能链。币安智能链BSC整体生态布局强大,自2020年9月上线以来涵盖了钱包、基础设施、衍生品、稳定币等近26个不同的领域。DeFi产品中BakerSwap和PancakeSwap便是其链上的AMM池,为用户参与Defi挖矿提供激励机制。

DeFi世界里各种项目迅速建立和更迭,所有的想象和尝试都被赋予了极大的空间去实现。无论是Sushiswap脱离Uniswap的下一步开发亦,或是DODO对AMM模式的改进,简单的“抄袭”和拷贝都被市场抛弃,基于民主和社区意见的创新往往才能屹立不倒。

下一篇我们将继续AMM系列的第三篇,为大家科普链上流动性和其他热点,记得持续关注Wootrade,旅程才刚刚开始哦!


参考资料:

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